Wirtschaft

Der Preis der Inflationierung

Die US-Notenbank eilt seit Wochen von einer Notoperation zur nächsten. Sie hat den Banken innert Kürze rund 400 Milliarden Dollar an schnell verfügbaren und billigen Mitteln zur Verfügung gestellt, um den totalen Kollaps des Finanzsystems zu verhindern.

Den Preis für diese Hauruckübungen, die in ihrer Dramatik an die Bankenkrise in der Depression der frühen Dreissigerjahre erinnern, zahlen jedoch nicht die Finanzakteure, die für die Misere verantwortlich sind. Natürlich wurden die Konzernchefs von Bear Stearns, Merrill Lynch und Citigroup gefeuert, aber alle wurden mit hunderten von Millionen Dollar «belohnt». Auch die Chefs der superaggressiven Hypothekarinstitute kamen bisher fast ungeschoren davon.

Die US-Notenbank, die mit ihrer lockeren Geldpolitik die Ausbeutung von schwächeren Marktteilnehmern gefördert hatte, hat jeden Anschein einer neutralen Partei über Bord geworfen. Die Kosten tragen die Bürger und Steuerzahler. Die 400 Milliarden an die Adresse der Banken müssen sie mit einer höheren Inflation erkaufen. Die Mittel der Notenbank dienen zudem dazu, die Reserven der Banken zu stärken; die Kunden haben nichts davon. Im Gegenteil: Die Hypothekarzinsen steigen stetig an.

Der verzweifelte Versuch der Notenbank, sich aus einer Krise zu «inflationieren» und die Zinsen immer mehr zu senken, trägt indessen schon den Keim des nächsten Übels in sich. Die historische Erfahrung lehrt, dass auf diese Weise das Wachstum einer Wirtschaft auf Jahre hinaus unter ihr Potenzial absinkt und die Löhne real an Wert verlieren. Finanzminister Hank Paulson verteidigt das Krisenmanagement: «Das Finanzsystem ist zerbrechlicher, als wir es gerne hätten», sagte er in TV-Auftritten.